Задачи по инвестиционному менеджменту. Часть 16 (управление проектами)
Задача №1721 (анализ притоков и оттоков по инвестиционному проекту)
Рассмотрите проект, который осуществляется тремя фирмами и двумя банками. Определите денежные потоки и оттоки (расставите знаки «-», «+»). Проверьте, достаточно ли на данном этапе денежных средств для осуществления проекта.
Денежные потоки описываются в таблице:
| № | Наименование элемента денежного потока | Значение |
| 1 | Выручка от реализации (с НДС, акцизами и пошлинами) | 2100 единиц |
| 2 | Производственные затраты (с НДС за материальные затраты) | 600 единиц |
| 3 | Налоги, получаемые государством | 500 единиц |
| 4 | Поток фирмы № 1 (фирма получает деньги на этом шаге) | 600 единиц |
| 5 | Поток фирмы № 2 (фирма получает деньги на этом шаге) | 700 единиц |
| 6 | Поток фирмы № 3 (фирма вкладывает деньги на этом шаге) | 200 единиц |
| 7 | Поток банка № 1 (получение банком процентов) | 100 единиц |
| 8 | Поток банка № 2 (выдача банком займа) | 300 единиц |
Определите денежные потоки и оттоки.
Решение задачи:
| № | Наименование элемента денежного потока | Значение |
| 1 | Выручка от реализации (с НДС, акцизами и пошлинами) | +2100 единиц |
| 2 | Производственные затраты (с НДС за материальные затраты) | -600 единиц |
| 3 | Налоги, получаемые государством | -500 единиц |
| 4 | Поток фирмы № 1 (фирма получает деньги на этом шаге) | -600 единиц |
| 5 | Поток фирмы № 2 (фирма получает деньги на этом шаге) | -700 единиц |
| 6 | Поток фирмы № 3 (фирма вкладывает деньги на этом шаге) | +200 единиц |
| 7 | Поток банка № 1 (получение банком процентов) | -100 единиц |
| 8 | Поток банка № 2 (выдача банком займа) | +300 единиц |
В проекте на этом шаге в качестве притоков выступают выручка от реализации; поток фирмы 3 (фирма вкладывает в проект 200 единиц); заем в 300 единиц, получаемый от банка 2. Все они приведены со знаком «плюс». Оттоками на том же шаге являются: производственные затраты (с налогами, входящими в цену, НДС, акцизами и пошлинами), но без других налогов; налоги, получаемые государством, в сумме 500 единиц; потоки фирм 1 и 2 (эти фирмы получают из проекта соответственно 600 и 700 единиц); проценты по займу, получаемые банком 1, равные 100 единицам. Все они приведены со знаком «минус».
Для того, чтобы проверить достаточность средств на этом шаге, находим сумму (со знаками) всех элементов потока:
2100+(-600)+(-500)+(-600)+(-700)+200+(-100)+300=100 единиц.
Так как эта полученная сумма положительная, следовательно, средств для осуществления проекта на рассматриваемом шаге хватает. Если наращенная сумма аналогичных величин неотрицательная на любом шаге расчета, проект является финансово реализуемым; в противном случае – финансово нереализуемым.
Обновить
Решение данной задачи включает файл в формате Excel.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Определить сальдо реальных денег по инвестиционному проекту.
Решение данной задачи включает файл в формате Excel.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Решение данной задачи включает файл в формате Excel.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Решение данной задачи включает файл в формате Excel.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Решение базируются как на вопросе «6.3 Оценка стоимости предприятия в целях инвестирования», так и на вопросе «3.1.1 Метод дисконтирования денежных потоков», представленном в теме 3.
При решении необходимо рассчитать:
1) ставку дисконта для собственного капитала по формуле (5);
2) общую ставку дисконта для всего капитала по формуле (7);
3) чистую текущую стоимость проекта и сделать вывод.
Ответ к заданию: убыток 23,95 млн. руб.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Есть заказчик проекта – государственная организация авиакосмического профиля. Объект курируется непосредственно высшими правительственными чиновниками. В его создании участвует несколько десятков самых разных государственных организаций и частных компаний различного профиля, продолжительности функционирования и опыта подобной работы.
Объект строится в лесу и связан с вырубкой больших массивов леса, преобразований природной территории, большим объемом земляных работ, созданием различного рода сооружений, дорог, прокладкой коммуникаций. Предполагается осуществить большой объем разнородных строительных работ, что связано с созданием разнопрофильных, но взаимосвязанных объектов. Рядом организаций осуществляются исследовательские и проектные работы.
В создании объекта занято несколько тысяч работников самых различных специальностей и квалификаций.
Вопросы к кейсу:
1. Является ли данный проект системой? Обоснуйте свой ответ.
2. Оцените сложность проекта как системы на основе анализа отдельных факторов.
3. Исследуйте данный проект на основе его различных представлений (макроскопическое, микроскопическое и др.).
4. Осуществите морфологическое, функциональное и информационное обеспечение.
5. Покажите важность прямых и обратных связей в управлении проектом.
6. Действует ли в отношении управления данным проектом закон необходимого разнообразия?
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
1. Какие функции выполняют экспортные кредитные агентства? Какую роль играет такое агентство в данном проекте?
2. Какие варианты и методы финансирования проекта использовала компания? Почему они были отвергнуты?
3. Какими преимуществами обладает выбранный в итоге метод финансирования? Почему компания отдала предпочтение российскому банку?
Кейс «Организация финансирования крупного инвестиционного проекта»
Группа компаний БКФ основана в 2004 г. Она занимается производством гофрированной упаковки из картона. В составе группы компаний – несколько производственных, а также заготовительных и сбытовых предприятий в Москве, Санкт-Петербурге и других городах России. Компания не является публичной. Несколько лет назад собственники и менеджеры решили реализовать проект строительства нового бумажного завода в Центральной России (поставщика вторичного сырья). Рассматривалось несколько вариантов финансирования:
1. Создание совместного предприятия с конкурентами (они тоже являются потребителями вторичного сырья). Предполагалось создание SPV, которое бы получало инвестиции и на них осуществляло строительство завода. Однако переговоры не увенчались успехом.
2. Привлечение синдицированного финансирования через международные организации – IFC (International Finance Corporation – Международная финансовая корпорация) или EBRD (European Bank for Reconstruction and Development – Европейский банк реконструкции и развития).
Наиболее плодотворно переговоры шли с IFC, которая была готова инвестировать в проект 15%, а остальное финансирование привлечь в формате синдицированного кредита. Но в связи с финансовым кризисом 2008 г. IFC отказалась от участия в сделке. Кредитование от партнеров организации также сорвалось, поскольку в синдикат входили несколько европейских банков, серьезно пострадавших в тот период, и ряд крупных европейских производителей, также потерявших свои позиции в кризис. Тем не менее, было решено не отказываться от проекта, но пересмотреть его масштаб, сроки реализации и изыскать другие источники финансирования. Масштаб проекта был уменьшен (до 3 млрд. руб.), техническая документация пересмотрена, и ГК «БКФ» смогла сконцентрировать около 25% необходимых инвестиций. Однако необходимо было найти оставшиеся 75%, при длительном сроке реализации проекта (около 8 лет). Поскольку ГК «БКФ» не является публичной, привлечение средств с финансового рынка для нее проблематичный и долгий процесс, требующий серьезных изменений в структуре бизнеса. Поэтому в качестве источников финансирования рассматривалось финансирование через экспортное кредитное агентство, привлечение банковского кредита, а также комбинация этих источников. Через экспортное кредитное агентство (ЕСА) напрямую можно профинансировать стоимость закупаемого оборудования, что составляло около 60% от инвестиций в проект. Остальное финансирование осуществлялось в форме привлечения кредита. При этом, вследствие тщательной проработки проектной документации удалось получить одобрение кредитной заявки крупного российского банка с государственным участием и дочерней структуры европейской финансовой группы. В итоге было выбрано предложение российского банка, который был готов предоставить кредит в рублях, при том, что закупка оборудования осуществлялась в Европе. То есть банк взял на себя валютные риски. В результате часть проекта была профинансирована банком напрямую, а часть – через ЕСА. Кроме того, банк выдал гарантии по аккредитивам, открытым для проекта зарубежными кредитными учреждениями на поставку оборудования.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
1) инвестиции по годам:
1-й год – 80,0 тыс. руб.;
2-й год – 100,0 тыс. руб.;
3-й год – 110 тыс. руб.;
2) чистая прибыль по годам:
4-й год – 150,0 тыс. руб.;
5-й год – 125,0 тыс. руб.;
6-й год – 170,0 тыс. руб.;
7-й год – 200,0 тыс. руб.
Порядок выполнения работы:
1. Для расчета коэффициента дисконтирования используется модель WACC.
Финансирование инвестиционного проекта:
- ставка налога на прибыль – 20%;
- собственный акционерный капитал составляет 40%, стоимость – 20%;
- краткосрочный кредит – 60%, стоимость – 15%.
2. Амортизация – 15% от суммарной стоимости инвестиционных затрат. Начисляется с момента получения прибыли. Необходима для расчета дохода от инвестиционного проекта.
3. С учетом рассчитанного коэффициента дисконтирования определяются динамические и статические показатели эффективности инвестиционного проекта: NPV, PI, PP (динамический и статистический), IRR, ROI.
4. Показать графически срок окупаемости проекта.
5. Показать графически IRR при соответствующих k1 и k2.
6. Построить отчет о движении денежных средств (модель расчетного счета) с учетом стоимости собственного и заемного капитала. Для финансирования проекта открывается кредитная линия в размере, необходимом для ежегодного инвестирования. Возврат кредита с 4-го года равными частями.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Используя представленную выше информацию, сделайте выбор между проектом A и B.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Определить, будут ли инвестиции для фирмы полезными, приведут ли они к росту капитала фирмы?
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Требуется:
1. Составить баланс по капитальным вложениям;
2. Определить сумму дополнительных источников финансирования.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
операционной деятельностью компании»
Постановка проблемы. Американская судостроительная компания Todd Pacifi c Shipyards использовала автоматизированную систему управления операционной деятельностью SQL/Visual Basic, которая отвечала за снабжение, складской учет и отчетность по проектам. Система была построена в технологиях, которые больше не поддерживались, и не покрывала функциональных потребностей компании. Компания была вынуждена использовать отдельную систему для финансовой отчетности, требовавшую ведения двух книг - операционной и бухгалтерской. Перед Todd Pacifi c Shipyards встала задача поиска и внедрения полностью интегрированной системы управления операционной деятельностью, которая бы обеспечивала:
расширенную поддержку создания отчетности по проектам, включая отслеживание мельчайших деталей по многолетним правительственным контрактам;
создание отчетов по контролю издержек и выполнению календарных планов;
поиск деталей по ключевым словам;
моделирование бизнес-процессов, позволяющее их анализировать и осуществлять реинжиниринг;
интерфейс с системой управления проектами третьей фирмы.
Решение. Компания Todd Pacifi c Shipyards провела комплексное предварительное обследование, сформулировав более 1400 требований к различным функциональным возможностям системы. Компания сформировала комиссию по выбору программного продукта, которая выработала около 20 критериев выбора на основе этих требований. После предварительного отбора Todd Pacifi c Shipyards пригласила четырех поставщиков информационных систем для их демонстрации. Члены комиссии анонимно и независимо друг от друга выбрали систему IFS Applications компании IFS, поскольку она имела сильные функциональные возможности для поддержки проектов и была простой в использовании. Другим важным фактором стала репутация IFS как компании, выполняющей проекты в срок.
Эффекты. Основным эффектом от внедрения новой системы стало повышение гибкости управления проектами. В новой системе можно работать и с малыми, и с крупными проектами. Ее также можно использовать для управления двумя разными типами бизнес-процессов компании — ремонта коммерческих судов и военных кораблей. С точки зрения управления финансами, компания Todd Pacifi c Shipyards приобрела многочисленные выгоды за счет перехода от дополнительной программы расчетов с кредиторами к модулям, полностью интегрированным с остальными компонентами IFS Applications. Сквозные аудиторские проверки стали легче в отслеживании, финансовые показатели оказались тесно увязаны между собой. Финансовые менеджеры компании теперь могут создавать из системы отчеты о трудозатратах по проектам, лучше отслеживать расчеты с дебиторами и создавать отчеты по стандартам правительственных контрактов. Возможность поиска по ключевому слову, заложенная в новой системе, устранила дублирование номеров деталей, существовавшее ранее. Ранее субподрядчики, с которыми работала компания, часто не могли разобраться в корпоративном кодификаторе деталей, и заводили свои новые коды. Внедрив систему IFS Applications, компания Todd Pacific Shipyards смогла сократить число спорных номеров деталей со 140 000 до 32 000. Одним из наиболее важных достижений компаний Todd Pacific Shipyards после внедрения IFS Applications стало получение компанией сертификата Агентства по аудиту оборонных контрактов (DCAA) на используемую систему управления материальными ценностями и бухгалтерского учета (MMAS). Имея данный сертификат, компания смогла перейти к электронной системе выставления счетов по оборонным контрактам, что значительно ускорило расчеты по выполняемым контрактам. Внедрив IFS Applications, Todd обеспечил слаженную работу своих сотрудников, распределенных по более чем 50 зданиям на 18 га, которые занимает судоверфь. Компания смогла развернуть широкую беспроводную сеть для работы с карманных компьютеров (КПК), которая позволила работникам выгружать свои планы работ на день из IFS Applications. Менеджеры компании, в свою очередь, теперь могут наблюдать со своих КПК, где занят каждый работник в данный момент времени, что делает намного более простым быстрый сбор всей проектной команды.
Проанализируйте ситуацию и ответьте на следующие вопросы:
1. С какими проблемами столкнулась компания?
2. О каких методах управления проектами идет речь в кейсе?
3. Какие преимущества получила компания, внедрив новые программные средства для поддержки управления проектами?
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Вопросы к кейсу:
1. Дайте классификацию проекту по известным вам признакам.
2. Охарактеризуйте проект по следующим параметрам: цель (актуальность), качество и риски, стоимость, объем работ.
3. Кто является участниками и заинтересованными сторонами данного проекта? В чем выражаются их интересы?
4. Каковы точки соприкосновения и точки конфликтов интересов участников проекта?
5. Что, с вашей точки зрения, следовало сделать, чтобы добиться максимального согласования интересов участников проекта?
6. Обозначьте причину не реализации проекта.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
а) выручка составит 200 000 тыс. руб.;
б) расходы на управление составят 30 000 тыс. руб.;
в) амортизация – 42 000 тыс. руб.;
г) затраты на сырье и материалы – 82 000 тыс. руб.;
д) заработная плата – 40 000 тыс. руб.;
е) краткосрочные финансовые вложения составят 24 000 тыс. руб.;
ж) незавершенное производство увеличится на 8 000 тыс. руб.;
з) задолженность перед бюджетом увеличатся на 15 000 тыс. руб.
Предприятие возьмет кредит на 10 месяцев на сумму 10 000 тыс. руб.
В расчет принимайте ставки налогов в соответствии с действующим законодательством.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Исходные данные:
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
уровень инфляции в год – 8%;
количество лет – 3 года;
ежегодный планируемый доход – 10000 руб.
Определить: DACI (Discounted annual cash inflow) – ежегодные поступления с учетом дисконтирования.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи