Задачи по рынку ценных бумаг. Часть 31

Задача №6666 (доходность ценных бумаг)

Имеются данные о трех ценных бумагах. Первая бумага – облигация компании А с погашением через 15 лет; вторая – краткосрочный государственный вексель с погашением через 90 дней; третья – государственная облигация с погашением через 15 лет. Известно, что доходность каждой ценной бумаги либо 6%, либо 7,5, либо 9,2%. Распределите эти доходности между упомянутыми ценными бумагами. Дайте объяснение вашему выбору. Что характеризуют (с позиции риска) разницы между значениями доходности?

Решение задачи:

Все указанные в условии ценные бумаги являются долговыми. Эти ценные бумаги дают право их владельцу на возврат к определенному сроку суммы, переданной им в долг, и фиксированного дохода.

Любую ценную бумагу можно охарактеризовать доходностью и риском. Соотношение риска и доходности – самое важное понятие для любого инвестора, которое гласит, что доходность прямо пропорциональна риску. Иными словами, чем больше риск, тем больше доходность, и чем меньше риск, тем меньше доходность.

Наиболее рискованными вложениями являются инвестиции в ценные бумаги, выпущенные компаниями, акции которых не котируются на фондовом рынке и внебиржевых площадках. Это слишком затрудняет определение фактической стоимости активов компании, что в свою очередь не позволяет определить вероятность получения потенциальной прибыли, заявленной учредителями. Кроме того, гарантия выплаты по облигациям – не конкретные активы компании, а обязательство эмитента расплатиться всем имуществом с кредиторами в случае банкротства. Следовательно, наибольшим риском среди перечисленных ценных бумаг обладает облигация компании А с погашением через 15 лет. Инвестор согласится вложить средства в эти активы только при условии более высокой доходности, чем по другим, менее рискованным активам. Поэтому можно предположить, что доходность по облигации компании А с погашением через 15 лет составляет 9,2%.

Государственные ценные бумаги (вексель и облигация) являются менее рискованными, чем, например, облигация компании. Государственные облигации м государственные векселя – это вид долговых ценных бумаг, эмиссию которых проводит государство, ЦБ РФ или иной орган от имени правительства РФ. При этом казначейский вексель – это более защищенная бумага, чем облигации внутреннего займа. Это безусловное обязательство, которое в отличие от облигаций внутреннего государственного займа нельзя реструктуризировать. Следовательно, доходность государственных облигаций будет выше (7,5%), чем по государственным векселям (6,0%).

Доходность по государственным векселям следует рассматривать как безрисковую доходность. Следовательно, разницы между значениями доходности (для облигаций компании = 9,2-6,0=3,2%, для государственных облигаций = 7,5-6,0=1,5%) представляют собой премию за риск, принимаемый инвестором. Другими словами, премия за риск – это норма прибыли, добавляемая к безрисковой норме, чтобы отразить риски, связанные с тем или иным вложением средств.